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インド株ウィークリーアップデート 10月3日号（バローダBNPパリバ・アセットマネジメント）
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Portfolio perspectives
記事
欧州を投資対象に加えるべき5つの理由
米国株式市場の好調が10年ほど続いた後、2025年に入って欧州株が目覚ましい復活を遂げています。魅力的なバリュエーション、欧州中央銀行（ECB）による信頼感の高い金融政策、そして前例のない財政刺激策による構造的な変化という追い風を受けて、欧州株式市場は大きな可能性を秘めています。 米国株式に対する魅力的なバリュエーション 魅力的なバリュエーションは、欧州株式にとって強力な買い材料となっています。現在もなお、欧州株式は米国株式に比べて大幅に割安な水準で取引されています。 MSCI欧州株指数の12カ月先予想株価収益率（PER）は現在14.6倍です。これは1987年以降の平均値である14倍をわずかに上回る水準です。対照的に、S&P500指数のバリュエーションは過去最高水準に迫っており、現在、予想PERは22倍となっています。さらに、欧州株式の配当利回りは約3.3％と、米国株式の約1.3％を大幅に上回ります。 欧州企業の利益回復見通しは明るい 欧州企業の利益見通しはこれまでの数年間に比べて、改善してきています。図表2に示されているように、今後数年間の企業収益に関する市場予想は、明確な改善が見られます。 例えば、2027年の1株当たり利益（EPS）成長率で見ると、バイオテクノロジー・セクターが34％、半導体関連セクターが24％、宇宙・防衛セクターが17％など、いくつかのセクターではとりわけ高い成長が見込まれています。 欧州の防衛・インフラ投資がかつてない規模で拡大 トランプ米大統領が欧州に防衛負担を求める動きは実を結んできました。（広めの概念としての）防衛関連費にGDPの5％を割り当てるという方針は北太平洋条約機構（NATO）加盟諸国で広く受け入れられています。当社では、防衛関連費の増額によって、欧州全体の実質GDP成長率は2倍になる可能性があると見ています。 加えて、ドイツのインフラ・防衛支出案は、インフラや建設、再生可能エネルギー、ヘルスケア、防衛を含む各セクターに今後12年で総額5000億ユーロ規模の投資を行うことを計画しています。 ドイツや欧州は、歴史的に経済成長を加速させるために財政支出を拡大することに積極的ではなかったため、この構想は大きな転換点と考えられています。欧州経済には余剰生産能力があるため、こうした支出拡大は欧州の成長率に大きな影響を与えると考えられます。 また、欧州における優先事項として、戦略的自立を追求する動きが強まっています。防衛やエネルギー、デジタルインフラ、不可欠なサプライチェーン（供給網）といった主要分野において、欧州が自立して行動できるよう、かつてない規模の公共事業への投資計画が進行しています。 欧州の戦略的自立を支える1.6兆ユーロを超える投資計画 欧州債券市場にも多くの投資機会 欧州債券市場が選好される重要な議論の一つが、欧州中央銀行（ECB）がインフレリスクに対して警戒を緩めないという信頼です。そのため、債券投資家はインフレ圧力による債券価格の下落をECBが回避してくれると頼りにしているようです。 欧州の債券市場、とりわけ社債市場は、相対的に低いボラティリティ（変動）の中で良好なパフォーマンスを継続しています。2025年上半期も、多くの不確実性に直面しながらも、引き続き堅調に推移しました。 欧州経済は2025年上半期に底堅い成長を示しました。今後12ヶ月間で、ユーロ圏経済は加速することが見込まれており、企業投資やM&A活動もさらに拡大することが期待されます。引き続き企業債務は財務レバレッジを縮小する動きが優先されていますが、投資信託への資金流入やローン担保証券（CLO）への需要がこれを後押ししています。 また当社の分析では、ユーロ圏のハイイールド債市場における発行体企業のファンダメンタルズは相対的に堅調だと考えられます。ユーロ圏の企業業績も、強靭なビジネスモデルを背景に引き続き好調です。利益率は安定しており、費用面も十分に管理されていることから、収益性を高めバランスシートを改善する余力もあります。2025年後半に（社債と国債の）利回り差がさらに縮小する余地は限定的ですが、十分なインカム収入と銘柄選択によって好調なパフォーマンスは続くと考えられます。 プライベートアセットの投資機会に沿った資本ニーズ さらに、欧州企業の競争力を再構築には、イノベーション（技術革新）、欧州におけるリーダー企業の育成、大規模な投資が必要であり、それにはプライベートアセットが重要な役割を担うことになるでしょう。こうした観点で、欧州はプライベートアセット投資における有力な投資先の一つとして浮上してくると考えられます。…
24/09/25
ポッドキャスト
欧州小型株に吹き始めた追い風
近年の低迷期を経て、欧州小型株のパフォーマンスは改善しています。今回のポッドキャスト「European small-cap stocks have the wind in their sails」では、欧州小型株の運用責任者であるDamien Kohlerが、チーフ・マーケット・ストラテジストであるDaniel Morrisとの対談を通じて、欧州小型株のバリュエーションを押し上げる要因について解説します。また、対談の中では、欧州小型株のリターンの源泉に加えて、投資家のポートフォリオにおける欧州小型株の位置づけについても取り上げています。 “Talking heads”はBNPパリバ・アセットマネジメントが提供するポッドキャストにおける投資情報のプログラムです。今後も投資家の皆様にとって、重要なトピックに関する詳細なインサイトに加え、サステナビリティの観点から世界の市場分析を行い、投資プロフェッショナルとのより有意義な対話を展開します。 *当プログラムは英語のみとなります。英語スクリプトは、以下よりご覧いただけます。
17/09/25
記事
長期アセットアロケーション見通し「グレート・ディスラプション？」
BNPパリバ・アセットマネジメント（BNPP AM）は、長期のアセットアロケーションに関する見通しをまとめたレポートを発行しました。トランプ氏の米大統領再選に伴う世界貿易や地政学的な変化は、長期投資家にどういった影響をもたらすのでしょうか。こうした破壊的な変化（ディスラプション）が、経済成長やインフレ、各資産クラスのパフォーマンスに与える影響についてまとめています。主なポイントは以下の通りです。
28/08/25
記事
欧州の戦略的自立－BNPパリバ欧州オートノミー戦略について
最近の地政学的および政治的緊張の高まりは、欧州地域が戦略的自立の必要性を再認識する契機となっています。したがって、最近、1.5兆ユーロを超える大規模な投資計画に基づく複数の構造改革が欧州全体で合意されており、欧州地域の戦略的自立に向けた政策が進められています。これにより、欧州地域の戦略的自立に貢献する多くの欧州企業に投資機会をもたらします。 また、下記の動画では、BNPパリバ欧州オートノミー投資戦略を担当するLazare Hounhouayenouが欧州地域の戦略的自立と当戦略について解説しております。（いずれも、日本語字幕付きの動画になります。）
25/08/25
記事
欧州のプライベートアセット市場ー官民合わせて3兆ユーロ（約510兆円）規模の投資スーパーサイクル
「存続を脅かす問題（existential challenge） 」とは、欧州の競争力に関する2024年のドラギ報告書が、欧州の競争力について述べた際に使われた表現であり、欧州の経済成長を改善するための構造的な施策の必要性を示しています。この施策には、地域のGDPの約5％に相当する投資が必要とされています。ポール・フランソワ・プルーヴォスト氏とカレン・アズーレイ氏は、この投資促進における民間資本、ならびにプライベートアセットの役割を強調しています。 プライベートアセットは、イノベーションを推進し、欧州チャンピオン企業を創出し、必要な多額の投資資金を結集することで、欧州大陸の国際競争力の再構築を支援する独特な位置づけにあります。欧州は、プライベートアセット投資にとって最も魅力的な投資先の1つとして台頭しつつあると考えています。 ドラギ報告書の発表の後、（ある意味では皮肉なことに）トランプ政権の動きも、ヨーロッパに自律性と競争力を強化する更なる緊急性と動機をもたらしました。 欧州への投資の根拠には、欧州企業と比較対象となる米国上場企業との間にある市場評価のギャップや、資金調達コストの低下が含まれます。しかしながら、主な投資の根拠は、経済改革と長期投資に適した安定した環境が組み合わさることで、欧州全域にわたって投資家にとって大きな機会が開かれるという確信が高まっている点にあります。 ドラギ報告書では、現在から2030年までに年間約8,000億ユーロ（約136兆円）の追加投資が必要であると指摘しています。ドイツを除けば財政的な余地はほとんどなく、このギャップを公的資金で埋めるのは困難です。また、欧州はすでに銀行システムを通じた融資に大きく依存しており、たとえ資本市場がより統合されたとしても、必要な金額を引き出すのは難しいでしょう。 歴史的に大規模な公共投資計画、産業政策の構造変化、地政学的な再編が組み合わさって、戦略的に重要なセクターに資本が投入される例が数多く生み出されています。これらには、エネルギー、AI、防衛、航空宇宙、インフラストラクチャーの分野が含まれます。
13/08/25
ビデオ
欧州株式の新たな夜明け
最近の地政学的な動向の変化を受けて、地域配分を見直す動きが広がっており、欧州株の投資機会に注目が集まっています。すでに、2025年上半期の欧州株のパフォーマンスは、米国株を大きく上回りました。今後も、欧州地域の本格的自立に向けた投資や改革が進む中で、さらなる成長が期待できると考えています。 こちらの動画では、欧州企業の明るい利益見通しを取り上げるとともに、欧州において期待される生産性向上や構造改革が幅広いセクターに与える影響についても解説しています。
05/08/25